猪周期概念股再次出现配置窗口期 六股蓄势待发

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Pig cycle concept stocks reproduce the opportunity to make a good job

The deeper the callback, the greater the potential

After the domestic pig price was adjusted for shocks in the second quarter, it ushered in a sharp rise. According to COFCO Futures Research, the average domestic pig price last week was 17.2 yuan/kg, up 2.2% from the previous month and up 50.9% from the same period last year. In the middle and late June, the price of the northeast pigs set off a wave of price hikes in the country, and the pig price rose sharply beyond expectations. In the northeast, the price of pigs broke 10 yuan/kg, and the country broke 9 yuan/kg area gradually.

According to the monitoring of the business community, the price of domestic and foreign ternary pigs rose sharply in June. The average price on June 1 was 15.25 yuan/kg, and the average price on June 28 was 17.23 yuan/kg, a sharp increase of 12.98%.

However, it is worth noting that the stock price of the pig cycle concept stocks has mainly fallen. According to Tianfeng Securities, in June, Zhengbang Technology, Tianbang, Wenshi, Muyuan, Tangren and New Hope fell 18.97%, 27.88%, 8.98%, 7.20%, 21.96% and 15.54%, respectively.

"The stock prices of some second-line faucets have been adjusted back to the level of early March, as if the cycle has passed in the future." Market participants said.

“The deviation between the stock price and the pig price in June comes from the market deviation from the current cycle level perception, underestimating the height and duration of the current cycle; on the other hand, in May, Muyuan, Zhengbang Technology, The number of Tianbang shares and Tangren’s gods fell, and the market was overly panic about short-term slaughter data. The market’s confidence in the pig sector was unstable. However, the fundamentals and main logic of the industry have not changed.” Tianfeng Securities Research believes .

xx中泰证券研究所指出,目前市场对生猪价格没有异议。猪的价格上涨幅度非常有限,这基本上标志着养猪种群周期逻辑的终结。市场已进入“价格→利润”期望。当前市场的主要分歧是“现金到利润的赎回程度”,这是当前母猪繁育公司的预判和2019年底可以使用的母猪数量。

猪板复制配置窗口期

从基本面来看,中信证券研究指出,猪的消费量将继续上升,并继续推荐养猪业。 7月份消费开始逐渐增加,预计猪价将加速上涨。全国猪价6月份经历了一轮上涨,接近2元/公斤。在第三季度,消费将逐步增加。根据疫情和年初的补给情况,7月份猪肉供应量将大幅下降,供需缺口将进一步扩大。

在减产方面,该机构指出,母猪的繁殖仍处于净化过程中,只有该国东北部地区略有恢复,整体不合格率已超过30%。

从仔猪的热情看,中粮期货研究指出,全国20公斤仔猪价格每头增加1000多元,断奶仔猪价格突破700元/头。 “仔猪的热情正在增加,但大多数都是投机性的。中国仔猪平均价格为837.6元/头,与年初相比为530元/头。“

天丰证券研究认为,本轮产能转型远远超出历史。目前的总产能减少了25%,脱化过程仍在进行中;由于疫情的影响,一方面受疫情影响的猪另一方面很难恢复生产。另一方面,如果恢复生产,繁殖密度的增加可能导致疫情增加。因此,预计未来能力的恢复将比上一周期更加困难,从而导致延长的时间。这个周期中高猪价格的高概率将发生在2021年上半年,猪的高价有望达到或超过每公斤30元,而且由于生产能力恢复困难,猪价高在猪的高价之后仍然存在。预计这将是漫长的,从2021年到2022年,该行业将保持盈利。

中信证券研究指出,在短期内,生猪价格将逐月上涨,而今年的高点将达到22-23 /千克。从中期来看,猪价的高度和当前周期的持续时间将继续超过预期。对于养猪业而言,它仍然是一个非常好的配置窗口,仍然建议将整个养猪业打包。

“便宜”的公司将脱颖而出

从下半年开始,猪周期投资几何价值?什么是逻辑?

中泰证券研究认为,在目前“价格新高→盈利兑现”期间,尤其是5月份,生猪生产企业略低于预期,市场向行业盈利,首先关注的是赎回金额生猪为了继续扩大疫情的母猪规模,公司可以享受当前周期价格和猪市场份额的最大红利。成交量增加逻辑是未来股价的主要推动力。

该机构指出,应该购买什么样的资产取决于基本面,但更重要的是,隐藏的回报补偿对应于这个根本。价格是最重要的,比基本面更重要。从理论上讲,只要它们足够便宜并且隐含的回报(风险 - 收益比)足够高,就应该购买一些公司。特别是当一些公司的“坏地方”会使其更容易被市场错误定价时,隐含的风险回报补偿可能会更高。 “虽然行业周期逻辑已经结束,但市场对2019年至2020年间出售猪数量的预判仍存在重大差异。特别是5月份养猪生产企业的数据略低于预期和非 - 在公开稀释的情况下,单个二线水龙头显示出大幅修正,并且股价已经回到3月初刚开始周期逻辑的位置。截至目前,养猪业务运作正常,目前母猪的扩张速度可以扩大。支持其2019 - 2020年的出境计划。“

对于如何选择养猪周期概念股,天丰证券研究指出,重点应放在哪些公司可以成为“剩饭”。首先是农业模式:“公司+农民”在预防和控制流行病方面比自我传播要好。其次,考虑到育种是否分散,生产基地相对分散的企业风险较小。第三,观察种群规模和布局,储备人口较多的企业更能及时补充疫情造成的生产能力损失。四是综合考虑资金实力和融资能力,资金实力是企业生存的基础,也是企业在疫情影响下的最终依赖。

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新希望2018年评论评论:损害拖累表现,猪周期轻载

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研究机构:广发证券分析师:王干,张斌梅撰写日期:2019-04-04

2018年,收入同比增长10.38%;返回母亲前后的净利润为-25.23%/ - 10.75%。公司2018年实现营业总收入690.63亿元,同比增长10.38%;母亲净利润回归17.05亿元,同比下降25.23%。非返乡母亲净利润20.31亿元,同比下降10.75%。主要非亏损损失为6.98亿资产减值损失,较2017年减值损失1.54亿元增加5.44亿元。

饲料业务稳定,农业业务分化。 1)2018年的年饲料销量为1704万吨,同比增长8.37%,其中猪饲料增长8%,家禽饲料增长10%,水产饲料增长23%。销量稳步增长,整体毛利率水平也有所提升。毛利润30.2亿元,创历史新高,同比增长13.63%。 2)养殖业绩差异化:在养猪业中,公司2018年销售了255万头,同比增长48.54%。全公司猪的全部成本为12.4元/公斤。由于猪年平均价格急剧下降,预计养猪业将亏损。在家禽养殖方面,全年共售出4.57亿只羽毛和小鸭,同比减少24.63%。自营商品鸡和2.6亿只鸡鸭的销售量同比增长28.75%;鸡鸭产品销量179.13万吨,同比下降5.63%,毛利润在过去七年创下历史新高,同比增长51.48%。 3)食品行业猪肉产品年销售量278,300吨,同比增长4.94%;各类深加工肉制品和预煮蔬菜销售量为14.97万吨,同比下降7.59%;毛利增加29.08%。

整个产业链具有全面的布局并保持“超重”评级。 2019 - 2021年母公司的净利润预计分别为30.01,40.18和42.3亿,分别增长76.0%,33.9%和5.3%。预计2019年农牧业和民生银行的投资收益将分别贡献13.5和16.5亿元。根据同类公司的估值,它们将分别给出42倍和5倍PE的估值,合理价值15.39元/股,给予“增持”评级。

风险警告:原材料价格的大幅上涨挤压了利润空间;大规模疫情导致市场容量和市场需求下降;资产减值损失大幅增加;食品安全风险有所增加。

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益生股份:鸡肉价格波动较大,公司利润弹性巨大

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研究院:东北证券分析师:李尧撰写日期:2019-03-13

2019年3月8日,我们对益生股份的生产经营进行了现场调查。 2018年,公司实现总收入14.73亿元,同比增长124%;净利润3.63亿元,同比增长217%。据估计,2019年第一季度,公司实现净利润320-3.4亿元,同比增长2919.27%-3107.97%。

产品价格的上涨导致公司的盈利能力显着提高。 2018年,公司生产和销售约3亿只鸡用于出口鸡和800万套鸡用于出口。受行业不断下滑的影响,行业的产能持续萎缩。 2018年,商品鸡的平均价格比上年上涨了138.41%。育儿鸡的平均价格比上一年上涨了23.94%。产品价格的大幅上涨导致公司2018年的利润增长了219%。

每月的引进情况参差不齐,预计2019年整个行业的繁荣将持续。1月至9月共引进393,000套,同比下降13%。 2018年10月,引进数量猛增至148,000套,全年大幅提升整体引进水平。由于每月推出不均匀引入,预计2019年将暂停供应苗木。2016年和2017年,白玉肉鸡祖先的引入连续两年保持低位,导致下游产能缩水逐渐传递给下游商品一代。从白烧烤肉祖先的引进到鸡的供应,2018年10月的祖先高引进将在54周内传递给商业鸡,预计商品代将在2019年11月之前。小鸡仍将保持供应紧张。

在非洲猪瘟的背景下,预计鸡肉对猪肉的替代效应将逐渐显现。受非洲猪瘟影响,生猪养殖业在2018年下半年加快了生产能力,新一轮生猪周期提前到来。自3月初以来,全国生猪价格迅速上涨。 3月5日至8日,全国生猪平均价格达到12.87元/公斤,环比上涨5.93%。受非洲猪瘟的影响,预计这轮猪的身高和长度将超过之前的猪周期。预计猪价上涨将支撑鸡肉价格,鸡肉对猪肉的替代效应将逐步显现,这将有利于鸡肉的需求。预计鸡肉价格的上涨将超出预期,公司的利润弹性巨大。受到雏鸡供应紧张的影响,

鸡的价格继续上涨。随着旺季交易商价格的上涨,预计鸡肉产品价格将迅速上涨。鸡仍然有产品下升的空间。商品鸡的价格预计全年波动很大,公司的利润弹性很大。

风险警告:国际贸易政策风险,动物疾病风险。

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天邦股份:“养殖人口和价格上涨”,基准水龙头仍有估值空间

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研究所:沉万宏源分析师:赵金厚写作日期:2019-03-06

天邦股份(以下简称公司)有完整的产业链布局,主要看2019年至2020年的养猪业务。公司的主要业务包括饲料,生物制品(成都天邦),养猪(韩世伟) ,新鲜食品(采摘口味)和工程建设(天邦凯武)。公司2019年至2020年的业绩弹性主要来自养猪业的“数量和价格上涨”。

预计2018 - 2020年生猪数量将达到217/350/5百万,同比增长率为114%/61%/71%。我们来自固定资产,在建工程,生产性生物资产和现金的资产负债表。流量的资本支出分析了公司的养猪储备能力。 2019年:新增产能仍主要来自固定收益投资项目。 18Q1,18Q2,18Q4和19Q1新增产能分别为127.5万头,165,000头,930,000头和993,000头。在2019年,理论上新柱的数量可以达到200万个(16.5/2 + 93 + 99.3)。假设新的产能利用率可以达到65%-70%,那么2019年可以达到35万头.2020: 2018年,公司的固定资产,在建工程和生产性生物资产增长速度超过同行业公司( Muyuan,Wenshi,Zhengbang Technology)。 2017-2018Q3资本支出已超过23亿元(预计新增产能460万头),即使不考虑18Q4和2019年的新增产能,2020年的储备容量也可达到600万头。中期目标:根据该公司的计划,该公司的产能预计将超过1000万头,但产能释放的速度取决于资金和非洲猪瘟等因素。

根据我们对公司数量,价格,成本和中性假设的估计,估计2019年公司的猪利润将超过7亿元。导致2019年生猪价格上涨的主要因素是非洲猪瘟流行。从理论上讲,疫情越严重,工业生产恶化程度越大,生猪价格上涨幅度越大,上市公司不超过预期的可能性就越大,成本也会上升。可能性越大。如果排除非洲猪瘟的影响,则假设在2019年,的生产能力为350万头;生猪的平均售价为15元/公斤;屠宰重量为110公斤/头;养殖总成本为13元/公斤,公司可计算在2019年。养猪业的利润约为7.73亿元。在固定成本计算中,公司养猪业的净利润远远超过市场弹性。此外,我们在不同成本的前提下进行了灵活的计算。 2019年,公司养猪业的净利润大幅下降约700-800万元,目前的市场价值(不包括其他业务)与养猪业的PE相对应。 15-17X;在乐观的假设下,养殖利润有望达到10-1.5亿元,目前估值约为8-12X;在悲观假设下,养殖利润仅为30-40亿元,目前估值为29-39X。

盈利预测和估值:预计该公司18/19/20的净利润分别为-5.52/8.98/206.4亿元(由于18年来猪价较低且非经常性亏损较大, 18年的利润下调。预测原值为5.85亿元;新的19 - 20年度盈利预测),每股盈利为-0.48/0.77/1.78元/股,当前股价对应于19/20年的PE为16/7X。天邦,文氏,木原,正邦科技目前的股价分别为19年来的16/21/45/23X;平均市值为3334/6161/7034/3944。根据两种估值方法,天邦的估值低于行业平均水平。如果采用上市方式的价值并且公司的估值接近领先公司,公司的股价仍然有一倍的空间并维持“买入”评级。

风险警告:猪的价格涨幅不符合预期;该公司对非洲猪瘟疫情的影响明显低于预期或成本增幅远高于预期,这将影响公司的业绩;公司治理等方面的监管风险不足。

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正邦科技:猪肉饲料与趋势相反,猪价逆转盈利和弹性

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研究所:国盛证券分析师:王玲撰写日期:2019-04-23

事件:该公司发布了2018年年度报告和2019年第一季度报告。 2018年,公司实现营业收入221.13亿元,同比增长7.3%;归属于母亲的净利润为1.93亿元,同比下降63.3%;扣除后的净利润为2.23亿元,同比增长-57.6%。 2019年第一季度实现营业收入51.94亿元,同比下降4.7%;房屋净利润下降至-41万元,同比下降743.4%。

生猪数量大幅增加,2018Q4的平均销售价格高于同行业。该公司2018年生猪产量为5,539,900头,同比增长61.87%。公司为推动“公司+农户”和“公司+农场”的轻资产开发模式所做的努力使得大量生产受益。 2018Q1/Q2/Q3/Q4商品猪平均售价为12.58/10.36/13.86/14.12元/kg,2018Q4平均售价比全国平均售价高1.9%,超过全国平均猪价。 2019年第一季度公猪屠宰量为167.75万头,同比增长58.87%,其中20万头仔猪被屠宰。 2019Q1商品猪的平均售价大幅下跌至11元/公斤,导致养猪业务亏损。

公司养猪成本在2018年有所改善,2019年第一季度略高于上个月。公司2018年的平均育种总成本为11.9元/公斤,比2017年下降0.4元/公斤,下降3.3%。根据我们的计算,2018年的育种成本为12.9元/公斤,2019年一季度的育种总成本约为13.6元/公斤,与行业平均水平一致。养猪业逆势而上,结构不断优化。 2018年,该公司的猪饲料销售额同比增长11%,在畜牧业低迷的背景下实现逆势增长。在营销策略方面,公司继续推进养猪场保管服务模式,加大定制饲料产品的开发力度,增加产品附加值。 2018年,通过提高效率和产品结构优化,公司猪饲料毛利率提高至12.31%,同比增长0.35%。 2018年,公司加强了成本控制,降低了原材料采购成本。整体饲料毛利率上升至10.11%,增幅为0.84%。 2019年,公司计划出售340万吨猪饲料,总饲料销售量突破500万吨。

全年资本支出维持高位,保障生猪出栏量持续高增长。2018年公司固定资产,在建工程分别增加25.7,8.5亿元,继续加大猪场建设投入。2018年公司生物性资产11.1亿元,同比增长13%,种猪场能繁母猪存栏量提升。公司计划2019年生猪出栏量650-800万头,产能逐步释放。

投资建议:预计公司2019/20/21年生猪出栏量分别为800/1100/1500万头,归母净利润分别为15.9/57.9/58.6亿元,当前市值对应PE 28.3/7.8/7.7倍,维持“买入”评级。

风险提示:疫情继续恶化,生猪出栏增长不及预期,猪价大幅波动。

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圣农发展业绩预告点评:禽业景气度超预期,公司业绩向上修正

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研究机构:东莞证券分析师:魏红梅撰写日期:2019-01-08

XX禽业景气度超预期,公司上修业绩。公司于2018年10月25日披露的《公司2018年第三季度报告全文》及《公司2018年第三季度报告正文》中,预计2018年1 - 12月归属于上市公司股东的净利润为盈利12.05亿元-12.55亿元。然而,由于受肉鸡市场供给紧缺,行业景气度持续回暖,公司产品的销售价格超出先前预期,业绩大幅提升。同时,得益于公司管理效率的提高,公司的成本与费用得到有效管控,整体效益显着提升。公司于2019年1月7日发布2018年。业绩预告修正公告公司预计2018年度实现归母净利润15.00亿元-15.30亿元,同比上升376.04%-385.57%。

全年四季度业绩实现持续环比增长,2018年前三季度,公司实现归母净利润8.04亿元。根据公司的业绩预告修正,公司2018年第四季实现归母净利润为6.69亿元-7.26亿元,同比增长213.36-230.00%从环比上看,公司连续四个季度实现环比上升,主要原因是,2018年禽流感影响减弱,消费环境好转;此外,非洲猪瘟疫情出现导致部分渠道替代猪肉消费。总体上,禽类产品需求好转。同时,据博亚和讯数据显示,2018年毛鸡全面出栏量为41.9亿羽,同比下降1.6%,供给有所下降。行业需求向好,供给收缩,因此禽业景气度回暖。公司产品受益于行业景气度回暖,销售价格上涨,公司业绩较2017年出现明显好转。

XX2019年,预计家禽业的产能将增加,下游商店将支持鸡肉消费。根据Boya和谐的数据,2018年祖传鸡的数量同比增长36%至90万套。但是,生产性能在后期下降,年均生产性能低于2017年。2018年,有鸡的父母销量为4056万套,同比下降3.6%。预计2019年的亲代雏鸡将随着祖鸡的增加而增加或增加,并且可以调整家禽产品的价格。白玉肉鸡产品的未来是快餐购物的速度越来越快,鸡肉产品的消费量也在增加。例如,百胜上市后!中国和麦当劳的中国,他们都提出了未来扩大门店数量的目标。商店的扩建有利于鸡肉相关产品的销售。

投资建议:保持谨慎的推荐评级。该公司是白玉肉鸡产品的领先公司之一。肯德基和麦当劳等知名公司是该公司的客户。预计未来门店的增加将提升公司的业绩。因此,保持谨慎的推荐评级。据估计,公司2018 - 2020年的每股收益为1.22元,1.28元,1.37元,相当于14倍,14倍,PE的13倍,风险警示:农产品价格波动,大规模疫情,政策变化等等。

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温氏股票:猪正在稳步扩张,周期逆转

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研究院:中泰证券分析师:陈琦,潘振亚撰写日期:2019-04-25

结果符合预期,受1月和2月猪价下跌以及养猪业务亏损的影响。文氏股份于2019年发布季度报告。报告期内,公司共售出商品猪总量563.03万头,同比增长19.65%。约1.84亿,同比增长20.10%;实现营业收入139.72亿元,增长6.22%;净利润-4600万元,同比下降132.69%;扣除非母亲扣除后的净利润 - 7.38亿元,同比下降155.16%。我们认为温家宝的季度业绩符合预期。在养猪周期和非洲猪的影响下,公司受到1月和2月低猪价格的限制,养猪业遭受了损失。

受1 - 2月份猪价下跌影响,成本方面增加,第一季度养猪业务亏损约7.06亿元。受非洲仔猪的影响,温家猪养殖业务在2019年第一季度实施了大规模防疫。支出(养猪场改造,消毒/消毒中心建设,消毒设施等防疫硬件配置的改善和养猪场)。因此,由于部分防疫费用的季度成本和股权激励费用摊销(1.15亿元人民币),公司第一季度商品猪总成本增加,据我们估计,约为13.45元/公斤; 1 - 2月期间,生猪价格下跌,养猪业的净利润约为-70.6亿元。在产能投资方面,温家宝2018年和2019年第一季度的资本支出分别为94.03亿元和20.85亿元,处于较高水平,未来养猪业将增加。

In the first quarter, the price of Huangyu broiler continued to fall, and the performance of chicken business fell sharply year-on-year. However, the reasonable profit for the whole year of 2019 can still be: Due to the large-scale outbreak of H7N9 avian influenza in 2017, the demand for the whole yellow chicken industry has been degraded. Therefore, the price of Huangyu broiler has increased significantly since the avian flu subsided in the second half of 2017, and the upturn cycle has continued until 2018. The high-breathing cycle of Huangyu broiler in 2018 cannot be sustained for a long time. With the recovery of subsequent production capacity and the change of market supply and demand, the sales price of Wen's Huangyu broiler continued to decline in the first quarter of 2019, and was affected by the amortization of equity incentive expenses ( According to our calculations, the total cost of the company's Huangyu broiler has increased by about 11.90 yuan/kg; the net profit contributed by the yellow chicken business is about 86 million yuan. Looking at 2019, although the current price of Huangyu broiler continues to decline, it is in the down stage of the high point of the economy, but Wen's Yellow Chicken business still maintains a reasonable profit for the whole year.

The May Day holiday is approaching, the frozen goods inventory is gradually digested, and the pork consumption demand is restored to drive the hog price upwards. On April 3, the three ministries jointly issued meat and terminal retail pork prices have increased slightly), frozen stocks have been gradually digested, pigs The price is expected to start a new round of short-term rise in the short term.

The pigs are expanding steadily and the cycle is reversed. The “Buy” rating is maintained at: As the “company + farmer” model leader, Wen’s current price is reversed and the current pig price under the African pigs is expected to reach a new high. In 2019-2021, the company's commercial pigs sold 2,400/2,600,88,000 heads, and the number of yellow feather broilers was 8.23/8.23/823 million. The net profit attributable to the parent company was 144.45/238.52/19.184 billion yuan, corresponding to EPS. They were 2.72/4.49/3.61 yuan respectively and maintained a “Buy” rating.

xx风险警告:由非洲猪瘟等流行病引起的公共安全事故;饲料原料价格大幅波动;环境监管,天气等因素影响了能力建设的进展。